Investing.com — Jefferies, Pazartesi tarihli bir notta BT hizmetleri sağlayıcısı Unisys (NYSE:UIS) için “tut” tavsiyesi ile analize başladı. Aracı kurum, şirketin performansında potansiyel bir toparlanmanın erken işaretlerini vurguladı.
Jefferies şöyle belirtti: “Birçok toparlanma girişiminden sonra, mevcut stratejinin doğru olabileceğine dair işaretler var.”
Gelir 2025’te istikrarlı kalmış, siparişler ve yeni müşteri kazanımları hızlanmıştır. Bu durum, 2026’da beklenen büyüme dönüşü için zemin hazırlamaktadır.
Unisys, modern çözümlere yaptığı yatırımların hem mevcut hem de yeni müşteriler arasında karşılık bulmasıyla, eski statüsünden kademeli olarak uzaklaşmaktadır.
Gelirler 2022’den bu yana yaklaşık 2 milyar dolar civarında seyretmektedir. Ancak iş hattı genişledikçe büyüme potansiyeli göstermektedir.
Jefferies şu noktaya dikkat çekti: “Yeniden markalanmış şirketin oldukça odaklı pazarlaması, fırsat havuzunun yarısından fazlasını yeni logoların oluşturmasıyla sonuçlandı.” Bu durum, müşteri ediniminde erken çekiş sinyali vermektedir.
Toplam sözleşme değeri (TCV) eğilimleri, büyük ölçüde değişken Lisanslama ve Abonelik (L&S) segmentinden etkilenerek dalgalı seyretmektedir.
L&S hariç tutulduğunda, büyüme daha cesaret verici olmuştur. 2024 mali yılının 4. çeyreğinde, L&S hariç yeni iş TCV’si yıllık %24 büyümüştür. Bu oran 2025 mali yılının 1. çeyreğinde %83’e yükselmiştir. Ancak zorlu karşılaştırmalar nedeniyle 2025 mali yılının 2. çeyreğinde %43 düşmüştür.
Dalgalanmalara rağmen, yılbaşından bu yana TCV, önceki yıla göre %15 artmıştır. Yönetim, 2025’in yenileme faaliyeti için güçlü olmasını beklemektedir.
2025 için gelir büyümesinin, sabit kur bazında yıllık %0,3 ile mütevazı olması beklenmektedir. Bu, 2024’teki düz büyümeyi takip etmektedir.
Artışın çoğu, yenileme faaliyetinin iyileşmesi ve geçen yıl güvence altına alınan anlaşmaların artmasıyla 2025’in ikinci yarısında beklenmektedir.
Jefferies, genel BT hizmetleri harcamalarındaki mütevazı iyileşmelere dayanarak 2026’da %3,3 ve 2027’de %3,7 gelir büyümesi öngörmektedir.
Unisys’in bilançosu, 693 milyon dolar borç ve 552 milyon dolar emeklilik yükümlülüklerini yansıtmaktadır. Bu, 301 milyon dolar nakit karşılığında yaklaşık 1,2 milyar dolar yükümlülük toplamı oluşturmaktadır. Net borç/FAVÖK oranı yaklaşık 3,5x’tir.
Şirket son beş yılda emeklilik yükümlülüklerini azaltmıştır. Ayrıca borçları yeniden finanse etmek ve emeklilik planını fonlamak için yakın zamanda 700 milyon dolar tutarında tahvil ihraç etmiştir. Bu, kâr-zarar oynaklığını azaltmayı amaçlamaktadır.
Jefferies şöyle belirtti: “Emeklilik yükümlülüğü artık daha az sorun teşkil ediyor.” Aracı kurum, şirketin varlık/yükümlülük eşleştirmesini sabitleme çabalarına dikkat çekti.
Jefferies, 2026 düzeltilmiş hisse başına kazanç tahmini olan 0,57 dolara uygulanan, emsallerinin altında 7x F/K çarpanına dayalı olarak 4 dolar hedef fiyat belirledi.
Emeklilik yükümlülükleri için düzeltildiğinde, F/K çarpanı yaklaşık 16,0x’e yükselmektedir. Toparlanmadaki ilerleme kaydedilirken, aracı kurum şöyle belirtti: “Kanıtlanmış geçmişe sahip birçok sektör lideri BT Hizmetleri şirketi 13x’in altında işlem görürken, önemli ölçüde daha yüksek bir çarpanı haklı çıkarmak daha zor.”
Aracı kurum, Unisys’in eski ürünlerden modern çözümlere geçişini vurgulamaktadır. Yeni iş kazanımlarındaki erken başarının gelir büyümesini desteklemesi beklenmektedir.
Jefferies, gelir büyümesinin düz veya hafif pozitif kalmasını beklemektedir. Bilanço kısıtlamaları ise yeniden yatırımı sınırlayabilir.
Jefferies, 2026 için senaryoları şöyle özetledi: Sınırlı büyümeyi yansıtan 4 dolarlık temel senaryo, güçlü büyüme ve istikrarlı marjlar varsayımıyla 6,50 dolarlık yukarı yönlü senaryo ve ekonomik veya operasyonel aksaklıklar olursa 2 dolarlık aşağı yönlü senaryo.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
