Investing.com — Bernstein, Salı günü yayınlanan bir notta Meituan’ı “piyasa performansı” seviyesine düşürdü. Fiyat hedefini 150 Hong Kong dolarına indirdi. Bu kararda yoğunlaşan iç rekabet ve maliyetli uluslararası genişleme endişeleri etkili oldu.
Bu hamle, JD’nin yemek teslimatı zararlarını azaltması ve yerel yönetimlerin cihaz sübvansiyonlarını durdurması sonrası Meituan hisselerindeki kısmi toparlanmanın ardından geldi.
Bernstein analistleri, e-ticaret ve yemek teslimatının yakınlaşmasının yapısal zorluklar yarattığını belirtti.
JD ve Alibaba (NYSE:BABA), yemek teslimatını bir trafik sürücüsü olarak kullanıyor. Bu durum Meituan’ı doymuş ve değişken bir pazara sürüklüyor.
Meituan operasyonel derinlik ve sipariş yoğunluğunda avantajını korusa da, çok oyunculu rekabetin artması ağ verimliliğini azaltıyor ve marjlara baskı yapıyor.
Firma, Meituan’ın yemek teslimatı kâr payında baskın kalmasını bekliyor ancak sınırlı bir yükseliş potansiyeli görüyor.
Bernstein artık Meituan’ın sipariş başına yemek teslimatı kârının 2025’te 1,25 RMB ve 2026’da 1,50 RMB olacağını öngörüyor.
GAAP dışı net kârın 2025 için 41,2 milyar RMB ve 2026 için 52,8 milyar RMB olması bekleniyor. Revize edilen fiyat hedefi, 2026 yılı için 16x PE çarpanına dayanıyor.
Uluslararası genişleme, artan bir endişe kaynağı haline geldi. Meituan’ın yemek teslimatı birimi Keeta, Suudi Arabistan’da büyüyor. Ancak brüt işlem değerinin yüzde 10’unu aşan zararlar yaşıyor. Bu durum büyük ölçüde kullanıcı ve kurye teşviklerinden kaynaklanıyor.
Bu zararlara rağmen, Meituan BAE, Katar ve Kuveyt’e genişlemeye hazırlanıyor. Bernstein’ın takip ettiği iş ilanları, BAE’deki işe alım seviyelerinin Suudi Arabistan’a benzer olduğunu gösteriyor.
Brezilya’da Meituan’ın 100’den fazla aktif iş ilanı var. Bu durum, yaklaşık yüzde 80 pazar payına sahip iFood’un hakim olduğu bir pazara giriş hazırlıklarını gösteriyor. Bernstein, Meituan’ın Brezilya’ya büyük ölçekte girmesi durumunda yıllık zararların 1 milyar doları aşabileceği konusunda uyardı.
Analistler şöyle dedi: “Yerli pazardaki rekabet korkuları karşısında Meituan’ı savunmaktan memnun olsak da, Meituan yönetiminin uluslararası pazarda çok cepheli bir savaşa olan görünür iştahı, önemli yeni harcamaların nedeni olarak bize çarpıcı geliyor.”
Meituan’ın mevcut 16x ileriye dönük PE çarpanı, 2024-2025 ortalama seviyeleriyle uyumlu. Bu durum piyasadaki ihtiyatı yansıtıyor.
Analistler, uluslararası zararlar istikrar kazanmadan önce artacağı için şirketin hedeflerinin yatırımcı algısını etkileyebileceğini belirtti.
Bernstein, son sübvansiyonlarla desteklenen Instashopping’de daha yüksek büyüme modellemesine rağmen, JD’nin bu segmenti stratejik olarak önemli görmesi nedeniyle doğrudan fiyat rekabeti potansiyeline dikkat çekti.
Analistler, yemek teslimatı penetrasyonunun plato çizdiğini ve bu durumun gelecekteki marj genişlemesini sınırladığını belirtti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
